风电：成长属性突出，供给格局向好。2025年国内海上风电发展节奏有望加快，包括风机吊装、风机招标、项目竞配等层面；预计2024年国内海上风电新增吊装规模达到8GW及以上，2025年有望实现同比50%及以上的增长；深远海风电开发有望获得实质性进展，打开海上风电成长空间。2024年海风整机出海实现订单层面的重大突破，产业趋势逐步确立，未来出海步伐有望加快。2024年前三季度国内陆上风机招标量111.5GW，同比增长约100%，陆风风机招标价格呈现企稳回升，盈利水平拐点逐步显现。2024年漂浮式海上风电供给端和项目端取得重大进展，报告判断2025年有望提速发展。

　　储能：全球多点开花，优选海外大储和新兴市场户储。大储方面，国内大储蓄势待发，海外大储竞争格局更优，看好海外大储机遇。认为美国大储需求仍强劲，同时欧洲和中东大储需求正快速起量，国内企业出海机遇可期。用户侧方面，报告看好新兴市场潜力。户储需求分化，传统发达市场有待回暖，新兴市场快速增长；工商储市场处于发展早期，国内市场需求高增、竞争激烈，海外市场仍在验证阶段。国内户储企业积极开拓新兴市场，并逐步拓展工商储新品，增长后劲足。建议关注市场壁垒高、增长强劲的海外大储，快速崛起、多点开花的新兴市场户储环节。

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　　光伏：需求增速放缓，关注政策因素与新技术。国内光伏行业消纳问题凸显，成为行业发展的主要制约因素，报告判断国内光伏需求将步入平稳增长的新阶段，预计2025年国内新增光伏装机270GW（交流测），同比增长约8%，全球光伏新增装机约608GW（直流侧），同比增长约11%。预计2025年组件产业链供给过剩的形势延续。政策层面开始更多地关注光伏产业低价竞争，有望起到价格和盈利水平托底的效果。隆基绿能等头部企业积极拥抱BC电池技术，BC产业趋势显现，前瞻布局的BC生产企业及设备供应商受益。

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　　氢能：政策助力、场景拉动，关注绿氢和氢车环节。绿氢政策助力和场景拉动下，项目快速起量。氢车激励政策频出，场景持续探索，发展潜力充足。现阶段氢车推广受成本和基础设施限制，依赖政策扶持，政策对产业的刺激作用强。氢燃料电池是氢车产业链的核心环节，上市标的质地纯、业绩弹性大，相关政策的出台有望为板块带来机遇。建议重点关注潜在体量最大、国际需求空间广阔的制氢环节，并持续追踪氢车环节政策性机遇。

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