但是同时需要注意，目前光伏整体行业自节前大底后的上涨幅度已经不小（如下图），表现较好的集中在辅材、设备、逆变器和部分组件。

　　比如福斯特的均线排列，长期肯定还有较大空间，但是目前和20日均线的差距已经很大了，今天有走弱的迹象。

　　1、光伏行业的核心是降本增效，技术升级、扩大规模、行业一体化都是为了降低成本获得利润。

　　经过一轮彻彻底底的跌价，明牌的是由perc电池到N型电池（topcon、hjt、xbc）的技术升级带来了老产能出清、新产能爬坡的转折点，各企业为了获得利润进行垂直一体化降低成本。

　　现在光伏上网价已经低于煤电价格，在未来这一趋势还会持续降低，所以，企业的竞争格局从原来的各自为王到未来拼的是谁的成本足够低。

　　2、阶段性产能过剩后，主产业链经过一年的库存出清，刺激下游装机，今年下游装机增速会放缓，需要时间进行修复。

　　去年的观点：下跌的价格会刺激下游新增装机需求，下游需求反哺支撑产业链各环节价格。

　　去年去的是p型电池的库存，p型组件也打出了骨折价，刺激下游装机需求，但是下游装机的更多产品是p型组件，而n型组件因产能没完全放出，24年逐渐投产后，p型产能得到充分去库存，n型价格也会逐渐提价。

　　而23年的超预期装机把基数拉大了，今年的新增装机增速可能会有所放缓，预计增速30%左右。

　　从过往财报上显示，硅料企业（多晶硅五虎）毛利润率能达30%+，硅片企业（硅片双龙）的毛利润率在20%左右，到组件环节的毛利润率就只有10%+。

　　上游资源的行业格局基本定型，通威、协鑫、大全、新特、东方希望五巨头把控行业70%以上的产能供应，下游企业想要涉及硅料资源能做的就是战略合作；

　　隆基作为硅片龙头之一，长期布局组件环节，一体化模式更加自得，自上而下的布局让上游企业的成本会更具有竞争优势。

　　4、辅材环节因受主产业链跌价拖累，但属耗材的具有自己的供需，确定性大，且弹性更高。

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　　辅材企业随着光伏跌价的影响，在股价上并没有很好的表现，但是，辅材细分中今年会更看好胶膜龙头福斯特，一是原材料价格上，福斯特垄断全球50%的市场份额，龙头议价能力强不易产生极端波动；

　　二是p-n型转型相对应的胶膜工艺壁垒更高，龙头具有技术和产能的门槛优势；

　　三基本面确定的同时股价弹性比主产业链企业更高，今年一月份的排产情况上看，行业组件的排产有所下降，但组件厂商都没有选择降低福斯特的份额，且三月的订单需求很旺盛，一季度也属于一个“淡季不淡”行情。

　　路径上从光伏到半导体的PCB完全符合演变逻辑，同时说明产品品质（半导体要求更高，跟硅料类似）的进一步提升，公司质地持续向好中。

　　最近的整体涨价可能是刺激因素之一，但是目前已经是三月份了，后续是否能持续还是值得怀疑。

　　硅片和硅料环节应该出清得差不多了，但是因为都是重资产，以及或多或少涉及到组件了（通威、隆基），所以市场如何看来，组件端的压力测试是否会对公司作为一个整体产生影响，这个我认为是有可能的。

　　不过一体化带来的绝对天花板和成本优势，行业继续走下去应该是几乎无法撼动的。

　　而辅材，相对来说是光伏行业中的轻资产，而细分龙头把控力度也都不错，因此可能弹性会更好，反应会更敏捷，机会来得更早。