这份海通国际的光伏行业研究报告，核心围绕新能源行业供需逻辑、光伏行业发展复盘及供给侧产能与技术变革展开分析，梳理了光伏行业从政策驱动到市场化发展的演进脉络，以及行业当前的发展特征与趋势。

　　报告指出，新能源行业研究的核心是供需关系，需求端由政策与产业降本经济性共同驱动，供给侧则受产能周期和技术进步影响，且行业整体呈现出周期性减弱、成长性加强的特征，会经历蛰伏、快速成长、扩产、整合、复苏至平稳的发展阶段。

　　光伏行业的全球需求驱动呈现明显的阶段特征，2006-2012年由欧洲主导，2013-2017年中国成为核心市场并伴随美日印等国发力，2018年后则形成全球多点开花的格局，需求增长的稳定性和持续性显著提升。国内光伏需求发展与政策紧密相关，2020年前以标杆上网电价政策为核心，2021年后进入平价时代，政策支持转向碳达峰碳中和相关体系，需求与价格的传导逻辑也发生改变，价格由满足收益率的边际需求决定，产业链价格波动更平稳。

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　　在装机规模上，国内光伏已从快速增长期步入稳定增长期，2024年新增装机达277.57GW，2025年预计达300GW；全球层面，2024年光伏发电平均渗透率仅6.57%，仍有较大提升空间，2025年全球新增装机规模预计达610GW。

　　光伏产业链分为上游多晶硅料、中游硅片-电池-组件加工、辅材及终端电站四大环节，当前行业处于周期底部，2024年光伏企业普遍亏损，产业链价格在底部徘徊，行业产能出清与底部修复可期。技术层面，行业降本提效的核心动力是技术进步，2024年N型成为电池片主流技术方向，其中TOPCon市占比达71.1%，PERC技术占比大幅下滑，XBC技术虽量产难度较高，但在效率和美观性上优势突出，若工艺成熟将成为行业重要的技术发展方向。