国家能源局：2025年光伏发电新增并网容量31657.4万千瓦。这个数据比2024年同比增加：3857.4万千瓦，同比增长：≈13.88%（官方口径约14%）。

　　2026年普遍预测下滑，为2019年后首次负增长。下滑主因：电价市场化改革、分布式新政、市场观望。行业共识：2026年是阶段性调整，2027年后重回增长；

　　1.短期（2026上半年）：板块整体估值压制、波动加大。装机下滑+产能过剩+价格战+出口退税取消，业绩底未完全确认，资金偏谨慎 。

　　2.中期（2026下半年—2027）：产能出清+盈利修复，龙头占优；2027年装机重回增长，板块迎来估值修复。

　　1.上游：硅料/硅片（弹性最大），主要原因是供给收缩+价格企稳，成本领先龙头盈利修复最快 。收益个股：通威、大全、TCL中环（成本低、现金流稳）。潜在风险是二三线硅料/硅片继续亏损、出清。

　　2.设备/辅材（防御+成长）主要原因是技术卡位+泛半导体延伸，不受装机下滑直接冲击 。受益个股：迈为（HJT）、奥特维（串焊）、福斯特（胶膜）。潜在风险：设备订单短期放缓，但长期确定性高 。

　　主要原因是：技术+渠道+全球化，份额提升、抗周期 。受益个股：BC/TOPCon技术领先、海外占比高、现金流强。潜在风险：组件价格战、毛利率承压 。

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　　4.二三线组件/电池（风险最大），主要原因是无技术/成本优势、稼动率低、现金流恶化，面临淘汰 。潜在风险：持续亏损、退市/重组风险高。

　　5.电站EPC/运营商（中性偏空），国内电价市场化、IRR下降，装机意愿弱。机会主要在海外电站、光储一体化（阳光电源、德业） 。

　　5.负面风险：国内装机不及CPIA下限（180GW）。出口退税取消+贸易壁垒，海外订单下滑 。原材料（银、铜）涨价，挤压利润。龙头业绩继续亏损，市场信心不足。

　　2.优先配置：硅料/硅片成本龙头（通威、大全、TCL中环）；设备/辅材技术龙头（迈为、奥特维、福斯特）；一体化+全球化+技术领先（隆基、晶科、阳光电源）

　　4.节奏：上半年逢低布局龙头，下半年看业绩验证；2027年看装机重回增长。

　　五、一句线年光伏板块总量承压、结构为王。装机下滑加速出清，龙头强者恒强，二三线加速淘汰。聚焦成本/技术/全球化三大壁垒，赚盈利修复与份额提升的钱。

　　①隆基绿能 601012：全球硅片+组件双龙头，BC技术领先，海外占比30%+；行业出清+技术溢价，估值修复确定性高

　　②通威股份 600438：硅料+电池双龙头，成本极致（硅料4万/吨）；硅料企稳后盈利修复最快

　　③晶澳科技 002459：一体化+全球化，海外占比60%+；抗出口政策风险，份额持续提升

　　④阳光电源 300274：逆变器+储能双龙头，光储一体化；储能爆发打开第二曲线，防御性强

　　①大全能源 688303：硅料成本领先，颗粒硅布局；硅料价格企稳后弹性最大

　　②钧达股份 002865：TOPCon电池专业龙头，N型产能85%+；效率领先、绑定头部组件厂

　　③爱旭股份 600732：ABC电池独家技术，效率26.5%+；高端组件放量，业绩弹性显著

　　④双良节能 600481：硅片+设备双轮；硅料企稳+设备订单，困境反转弹性大

　　①迈为股份 300751：HJT整线%+，钙钛矿+SpaceX订单；技术迭代核心受益

　　②奥特维 688516：串焊机市占70%+，N型组件设备领先；订单稳健、抗周期

　　③福斯特 603806：胶膜全球市占60%+，POE+EVA双路线；行业触底后弹性大

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