今天分享的是：2024半导体设备行业报告：筑成半导体设备零件大平台，受益先进制程扩产

　　北方华创是半导体设备领域的领军企业，在行业中占据重要地位，具有多方面优势，发展前景广阔。

　　北方华创历史悠久，经历多次并购整合，由七星集团发展而来，2016年完成重大重组，现为北京国资委实控，国家大基金一期持股5.4%。公司采用执行委员会制度，管理层经验丰富，以三大子公司为经营主体，核心子公司微电子装备净利润率提升显著。

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　　其业绩表现优异，营收和归母净利润多年持续高速增长，2015 - 2023年营收复合增速超50%，归母净利润复合增速达77.8%。盈利能力逐渐增强，毛利率上升且费用率下降，库存商品及合同负债持续增长，反映订单规模扩大。与同业相比，研发投入高且合同负债增长稳定。

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　　公司产品布局广泛，在集成电路领域涵盖刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗等设备，在多个细分领域优势明显，还能自主生产关键零部件，下游应用领域广泛。同时，通过三期股权激励强化技术优势，激励对象众多，考核指标涵盖多方面，摊销费用高峰已过。

　　大基金三期成立将推动国内先进制程扩产加速，SEMI预计2024年中国大陆晶圆厂扩产规模增长超20%，半导体设备市场空间广阔，各工艺环节均有较大市场规模。2023年中国大陆大量进口光刻机保障扩产节奏。北方华创作为平台型企业，在先进制程扩产中有望受益，预计未来营收和净利润高速增长，2024 - 2026年营收增速分别为39.4%、29.9%、25.9%，归母净利润增速分别为46.1%、35.3%、31.3%。与海外公司相比，北方华创业绩增速高且估值有优势，动态PE或低于应用材料等海外大厂。